百日之内二度借壳!英雄互娱漫长IPO之路背后的焦虑

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继赫美集团借壳失败后,英雄互娱再度借壳东晶电子谋求A股上市。

自 2018 年 12 月 25 日停牌,英雄互娱至今没人复牌,一心只为找“壳”。

5 月 24 日晚间,东晶电子公告称上市公司拟以资产置换以及发行股份的依据 吸收合并英雄互娱。本次重组完成后,上市公司实际控制人预计将变更为英雄互娱董事长应书岭。迪诺投资、华谊兄弟预计将成为持有上市公司股份超过5%的股东。

今年 3 月,肯能赫美集团相关方没人按照相关协议缴纳 2 亿保证金且屡次违约而导致 英雄互娱借壳失败。此次英雄互娱提出了一亿元的保证金。公告表示,东晶电子控股股东肯能向英雄互娱的控股股东迪诺投资支付一亿元的保证金。

短期内,两次“借壳”上市,曾备受资本青睐的英雄互娱感受着资本带来的压力。这次,英雄互娱会顺利上市成为A股移动电竞第一股吗?

01

 被资本围剿的“英雄”

早在 2018 年 2 月,英雄互娱曾与国泰君安签署A股上市辅导协议,谋求独立A股上市失败,之前 改道借壳。

首次借壳赫美集团,最终因违约而终止,短短几5天后,又签署借壳东晶电子。

重组预案显示,为切实推进本次交易,蓝海投控(上市公司控股股东)已向迪诺投资支付 1 亿元保证金,肯能出先本次交易未获得东晶电子董事会或股东大会批准、东晶电子新增非经营性债务以及或有负债、东晶电子处于应披露而未披露且影响本次重组的相关事项则保证金将不予返还。

肯能英雄互娱董事会或股东大会未批准本次重组或是英雄互娱处于应披露而未披露且导致 其不符合重大资产重组实质性条件的情况表或被立案调查,则迪诺投资应当返还双倍保证金。

能才能 看出,这次英雄互娱和东晶电子都为这场资本合作给了双方保证。

事实上,东晶电子无须是1个多优质的壳股。

此次交易预案对本次交易提示了 24 条风险,其中包括华谊兄弟质押英雄互娱20.17%股份、英雄互娱18. 9 亿元商誉减值以及游戏产品涉诉等风险。

此外,因股东鹰虹投资的借款合同纠纷案,蓝海投控32.45%的股份遭到司法冻结,这都将为本次交易带来不选择性。

东晶电子当下的主营业务为应用于通讯和汽车等行业的石英晶体元器件。近年来,东晶电子营收逐年下滑,年报显示,去年营业收入1. 7 亿元,净亏损 7862 万元。 2019 年一季度亏损496. 44 万元。

5 月 23 日,山东省高级人民法院披露的一份文件显示,宁波梅山保税港区蓝海投控投资管理中心的每段股权遭到司法冻结,蓝海投控持有东晶电子10.02%的股份,并拥有上市公司25.1%的表决权,为东晶电子的控股股东。

山东高院称,此次冻结缘于鹰虹投资与新疆尚龙股份投资管理有限公司的借款合同纠纷案。新疆尚龙为朗源股份的控股股东,今年 3 月末,其仍持有上市公司21.35%的股份。

即便没人,英雄互娱依然要冒险一试,只为寻求上市。

没人英雄互娱着急上市的目的到底是哪此?据启信宝数据显示,英雄互娱的 10 大股东中,除了应书岭控制的天津迪诺投资管理有限公司之外,其余全全是各个创业投资基金公司。

英雄互娱成立之初,即获得红杉资本、真格基金、华兴资本等数千万人民币A轮投资。

据统计,英雄互娱头上的资本方曾有红杉资本沈南鹏、华兴资本包凡、真格基金徐小平、普思基金林更新王思聪王思聪,还有华谊兄弟的王中军和王中磊等。

2019 年 4 月 23 日,华谊兄弟发布公告称,因公司实际融资需求,中泰信托拟通过设立中泰·渝泰 4 号单一资金信托,受让公司持有的英雄互娱20.17%股份的股权收益权,转让总价 10 亿元。

一起去,华谊兄弟在掌趣上市后,曾多次减持套现,以弥补主业亏损。

由此可见,成功上市之前 的股价会为创投股东减持套现提供便利。

02

 游戏审批受阻,盈利能力下降

英雄互娱自身也焦虑

行业发展空间和产品竞争力看,英雄互娱后续发展较为艰难。

首先,英雄互娱的盈利能力也出先了下滑。

2016- 2018 年,英雄互娱收入分别为9. 36 亿、10. 36 亿和11. 92 亿,净利润5. 32 亿、9. 15 亿和7. 31 亿;毛利率分别为88.43%、76.70%和71.97%。

人太好上市公司收入规模依旧增长,但归母净利润在 2018 年归母净利润同比下降20%;一起去,毛利率在持续下降。

2018 年是中国移动游戏市场全年收入1339. 6 亿元,增速为15.4%。

其中,人太好 2018 年电竞市场规模达 456 亿元,同比增加400.7%,远高于行业增速。但排在前列的是《王者荣耀》和《绝地求生》。

Questmobile最近发布的 2019 年 1 月移动游戏DAU排名也显示,前 20 的手游也无一英雄互娱产品。

此外,从 2018 年 12 月游戏审批重启以来,英雄互娱新上线产品《吃豆大作战》《超杀默示录》仍未通过审批。

而且 ,肯能此次借壳重组失败,英雄互娱的IPO压力肯能更大。